财经早报 | 9月25日 缩量普跌收官，加息预期升温
60 秒速览
- A股缩量普跌收官，上证跌1.22%失守3900点 [1]
- 半导体等电子三板块资金净流出超350亿元 [4]
- 银行逆势获净流入16亿元，风电板块领涨2.65% [4][7]
- 美联储10月加息概率超70%，布伦特原油涨3.41% [8][9]
- 今日起A股中秋休市至9月27日，9月28日开市 [12]
盘面速写。9月24日市场缩量普跌。上涨1084家、下跌4001家，下跌家数是上涨家数的3.7倍，涨停52家、跌停14家。沪深两市合计成交约1.65万亿元，沪市成交额较前一交易日降6.1%、较5日均值低15.8%，量能连续两日收缩。创业板指跌2.68%，深于上证指数的1.22%，抛压集中在高位成长股，出版传媒保留5板连板高度，局部人气未散。
昨日盘面
数据为9月24日收盘行情，采集于9月25日早间 [1]。
| 市场 | 指数 | 收盘 | 涨跌幅 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| A股 | 上证指数 | 3888.37 | -1.22% | 成交7836亿元，较前日-6.1%、较5日均-15.8% |
| 深证成指 | 13316.97 | -2.34% | 成交8697亿元 | |
| 创业板指 | 3288.95 | -2.68% | 成交4119亿元 | |
| 美股（9月24日） | 道琼斯 | 51349.98 | -0.31% | 美东时间9月24日收盘 [1] |
| 纳斯达克 | 26939.37 | +0.01% | ||
| 标普500 | 7704.13 | -0.02% | ||
| 港股 | 恒生指数 | 24761.13 | -0.29% | 南向净买入约29亿港元 [3] |
| 恒生科技 | 4361.13 | -0.41% |
上涨1084家 / 下跌4001家 / 平盘125家，涨停52家（真实涨停45家）、跌停14家（真实跌停14家）[2]。
指数与市场宽度明显背离。上证指数仅跌1.22%，下跌家数却是上涨家数的3.7倍，权重蓝筹与银行撑住指数，个股层面普跌。创业板指跌2.68%，深于上证指数1.46个百分点，成长股是主要拖累，与美债收益率升至多年高位、美联储加息预期升温的外部环境相关 [9]。量能连续两日收缩，沪市成交额较前一交易日降6.1%、较5日均值低15.8%，沪深两市合计约1.65万亿元。缩量下跌显示抛压没有极端放大，资金在长假前选择观望。
主线与资金
涨幅居前的行业板块如下。
| 板块 | 涨跌幅 | 领涨股 | 净流入（亿元） |
|---|---|---|---|
| 风电设备 | +2.65% | 洛轴股份 +19.99% | +6.36 |
| 纺织制造 | +1.56% | 华茂股份 +10.11% | -2.56 |
| 教育 | +0.83% | 科德教育 +10.28% | +0.34 |
| 港口航运 | +0.69% | 厦门港务 +9.98% | -0.27 |
| 煤炭开采加工 | +0.61% | 云煤能源 +10.04% | -0.99 |
风电设备是普跌日里唯一放量上攻的板块，净流入6.36亿元居板块之首。催化来自”十五五”海上风电装机目标翻番至1亿千瓦的规划预期，德国批准《海上风电法》修正案草案带来海外需求预期，机构测算国内风电项目收益率将逐步修复 [7]。纺织制造、教育、煤炭体量小且主力净流入为负，属短线轮动，持续性有限。
跌幅前三的行业是贵金属 -4.52%、元件 -4.50%、能源金属 -3.21% [4]。贵金属领跌与国际金价回落同步，元件净流出122亿元，是电子链集体杀跌的缩影。
行业资金净流入与净流出前三如下。
| 行业 | 净流入（亿元） | 涨跌幅 |
|---|---|---|
| 银行 | +16.05 | +0.30% |
| 风电设备 | +7.06 | +2.65% |
| 石油加工贸易 | +3.01 | -0.52% |
| 通信设备 | -99.19 | -2.14% |
| 元件 | -120.88 | -4.50% |
| 半导体 | -132.00 | -2.20% |
资金主线是弃成长、守防御。半导体、元件、通信设备合计净流出约352亿元，与指数普跌方向一致。银行逆势获净流入16.05亿元，资金长假前选择低波动资产。石油加工贸易净流入3.01亿元但板块收跌0.52%，油价上行的利好尚未在盘面兑现 [8]。
涨停股按连板数降序排列（限10只）。
| 个股 | 连板数 | 所属行业 | 首次封板时间 |
|---|---|---|---|
| 新华文轩 | 5 | 出版 | 9点30分 |
| 新华传媒 | 4 | 出版 | 9点25分 |
| 奥佳华 | 4 | 其他家电 | 9点30分 |
| 泰慕士 | 4 | 服装家纺 | 9点25分 |
| 天威视讯 | 3 | 电视广播 | 9点30分 |
| 华茂股份 | 2 | 纺织制造 | 9点25分 |
| 东方中科 | 2 | 通用设备 | 9点30分 |
| 雪龙集团 | 2 | 汽车零部件 | 9点30分 |
| 金辰股份 | 2 | 光伏设备 | 9点34分 |
| 集泰股份 | 2 | 化学制品 | 9点35分 |
最高5连板落在出版板块，新华文轩、新华传媒组成连板梯队，全市场仅剩少数主题维持风险偏好，多数方向封板意愿较弱 [3]。
南向资金9月24日净买入约29亿港元，连续5个交易日净买入，9月22日曾放量至126.91亿港元 [3]。
宏观与政策
央行公开市场操作如下。
| 类型 | 规模 | 利率 | 净投放/回笼 |
|---|---|---|---|
| 7天期逆回购 | 515亿元 | 1.40% | 净回笼1105亿元 |
| 1年期MLF | 8000亿元 | 多重价位中标 | 加量续作2000亿元 |
9月24日逆回购到期1620亿元，单日净回笼1105亿元 [5]。9月MLF到期6000亿元，本次开展8000亿元加量续作 [5]。单日回笼属节前常规节奏，央行已预告9月28日至10月8日连续开展隔夜逆回购，单日操作上限1万亿元 [5]，双节前后资金面有明确护航，流动性宽松预期稳定。
重大政策方面，央行货币政策委员会三季度例会重申继续实施适度宽松的货币政策，表述由上季度”加大逆周期和跨周期调节力度”调整为”加大逆周期调节力度”，并强调加强货币财政政策协同配合 [6]。逆周期表述强化，预示增量政策仍有空间，与节后PMI读数形成联动。自然资源部提出”十五五”海上风电装机目标翻番，2030年累计装机达1亿千瓦，国新办9月24日就”促进能源绿色转型与供应保障”举行记者见面会 [7]，海风产业链直接受益，与当日风电板块领涨互为印证。
经济数据方面，9月24日国内无重要宏观数据披露，下一窗口为9月30日统计局发布的9月官方制造业PMI，同日美国公布8月PCE [11]。9月25日起A股进入中秋休市，数据密集期落在节后。
全球市场
布伦特原油单日涨幅超3%，本模块触发。
| 市场/品种 | 最新 | 涨跌幅 |
|---|---|---|
| 德国DAX | 25266.53 | -0.57% |
| 法国CAC40 | 8081.43 | -0.52% |
| 英国富时100 | 待补 | 小幅收跌 |
| WTI原油（11月合约） | 94.61美元/桶 | +2.66% |
| 布伦特原油（11月合约） | 106.60美元/桶 | +3.41% |
| 现货黄金 | 4251.57美元/盎司 | -0.81% |
| 离岸人民币 | 6.7159 | 较周三尾盘跌44点 |
隔夜主导变量是油价与美联储加息预期共振 [8][9]。美伊局势冲击石油供应，WTI与布伦特同步大涨。美联储9月17日将基准利率上调至3.75%至4.00%，为2023年以来首次加息，费城联储主席保尔森9月24日表态或需进一步加息，CME数据显示10月加息概率超过70% [9]，美债收益率升至多年高位，黄金承压，欧股集体收跌 [9]。对A股的相关性，油价上行利好石油石化与油服，利空航空和化工下游；美债利率上行压制半导体等成长板块估值，与9月24日电子板块大额资金流出方向一致。离岸人民币波动44点，汇率保持平稳，外部压力主要走利率渠道，汇率渠道并未放大 [10]。
今日关注
| 时间 | 事件 | 关注点 |
|---|---|---|
| 9月25日至27日 | A股、港股中秋休市 | 美股周五照常交易，海外波动节后传导 [12] |
| 9月28日（周一） | A股节后开市 | 央行隔夜逆回购跨节操作启动，单日上限1万亿元 [5] |
| 9月30日（周三） | 9月官方制造业PMI、美国8月PCE | 国内景气度与海外通胀读数同日披露 [11] |
| 10月1日至7日 | 国庆休市 | 10月8日起照常开市 [12] |
技术点位方面，上证指数支撑3864点（9月15日低点）、压力3937点（9月23日收盘），创业板指支撑3250点、压力3350点（参考区间）。
关注方向一是节后电子板块能否止跌。半导体、元件、通信设备单日合计净流出约352亿元后，若美股科技股假期补跌，资金或继续向银行、红利方向收缩；若硅片等涨价逻辑延续，电子链可能重获资金回流。二是9月30日PMI与PCE同日披露，PMI若延续荣枯线下方运行，宽松预期升温，顺周期与政策受益方向获得催化；反之数据走强则修复行情启动，两个方向都给出节后主线的触发条件。
主编视角
政策与外部环境形成对冲。央行以适度宽松和万亿级隔夜逆回购护航双节流动性，海风规划指明产业政策方向，国内政策底明确。海外美联储重启加息叠加油价上涨，外部利率压力持续。盘面资金弃成长、守防御，银行获净流入16亿元，电子三板块净流出超350亿元，指数缩量收跌，市场以防御姿态进入长假。
节后最值得跟踪的变量是9月30日的PMI与PCE组合。美国7月PCE同比为3.7%，若8月读数维持高位，10月加息概率进一步上修，节后首日全球风险资产将直接定价；若读数回落，压制解除，A股具备修复条件 [11]。
当前判断（缩量防御、结构分化）最可能被证伪的情形是油价大幅冲高推动通胀预期失控，或美股科技股节后补跌拖累A股电子链，届时防御板块难以对冲指数级别的回调。
数据来源
[1] 腾讯财经行情（A股、美股、港股，collect_daily.py 采集） https://gu.qq.com/ ；[2] 乐咕乐股市场宽度 https://www.legulegu.com/stockdata/market-activity ；[3] 东方财富数据中心（涨停池、南向资金，collect_daily.py 采集） https://data.eastmoney.com/ztb/ 、https://data.eastmoney.com/hsgt/stock/hkstock.html ；[4] 同花顺行业板块、新浪行业资金流（collect_daily.py 采集） http://q.10jqka.com.cn/thshy/ 、https://finance.sina.com.cn/ ；[5] 央行公开市场操作，新浪财经《央行今日开展515亿元7天期逆回购操作 利率1.40%》 https://finance.sina.com.cn/stock/estate/integration/2026-09-24/doc-iniswvxm0578988.shtml 、中国经济网《央行将开展8000亿元MLF操作》 http://adimg.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202609/t20260923_3232919.shtml ；[6] 证券时报要闻（央行货币政策委员会三季度例会） https://www.stcn.com/article/list/yw.html ；[7] 新浪财经、第一财经《风电设备逆势爆发，规划预期与国外缺口共振》 https://finance.sina.com.cn/wm/2026-09-24/doc-inisxnuz5016480.shtml ；[8] 央视新闻《国际油价24日上涨》 http://m.toutiao.com/group/7689189886398562858/ ；[9] 财联社《美联储保尔森释放进一步加息信号》 https://www.cls.cn/detail/2492766 、新浪财经（美股盘面与美债收益率） http://m.toutiao.com/group/7689131852241633826/ ；[10] 财联社《离岸人民币兑美元较周三纽约尾盘跌44点》 https://www.cls.cn/detail/2492842 ；[11] 国家统计局2026年统计信息发布日程表 https://www.stats.gov.cn/xw/tjxw/tzgg/202512/t20251224_1962137.html 、美国经济分析局PCE发布日程 https://www.bea.gov/data/personal-consumption-expenditures-price-index ；[12] 上海证券交易所《2026年中秋节、国庆节休市安排公告》 http://www.sse.com.cn/disclosure/announcement/general/c/c_20260915_10832273.shtml 。
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