财经早报 | 10月28日缩量普跌与防御接棒

60 秒速览

沪指-1.33%失守3650点关口，创业板指-3.41%，成长风格全面跑输权重
两市成交1.46万亿元，较前一日缩量约1480亿元，量能连续两日回落
上涨576家、下跌4601家，涨停44家跌停28家，全市场活跃度降至11.03%
银行主力净流入7.70亿元，零售多股涨停，半导体设备-6.32%
美联储议息会议今日结束，决议北京时间29日凌晨两点公布

盘面速写

昨日假设对账命中0项、未命中2项，缩量与创业板指失守2684点同时成立。

10月27日A股早盘冲高、午后回落，沪指失守3650点，深证成指与创业板指分别-2.50%、-3.41%，权重与成长同向下行。[S1]

全市场上涨576家、下跌4601家，涨停44家、跌停28家，活跃度降至11.03%，市场宽度处于近月低位。[S2]

两市成交1.46万亿元，较前一交易日缩量约1480亿元，指数与个股同步走弱，市场温度偏低。[S1][S10]

昨日盘面

市场	指数	收盘	涨跌幅	成交额/备注
A股	上证指数	3648.30点	-1.33%	沪市6724.14亿元
A股	深证成指	11245.73点	-2.50%	深市7885.44亿元
A股	创业板指	2548.15点	-3.41%	创业板3815.83亿元
港股	恒生指数	23041.32点	-0.73%	港股10月27日收盘
港股	恒生科技指数	3800.43点	-1.48%	港股10月27日收盘
美股	道琼斯	52377.57点	+0.03%	美股10月27日收盘
美股	纳斯达克	26477.81点	+1.18%	美股10月27日收盘
美股	标普500	7722.60点	+0.60%	美股10月27日收盘

数据日期为A股10月27日、港股10月27日、美股10月27日，三地均为完整交易日。[S1]

沪市成交额6724.14亿元，较前一交易日-9.90%，较5日均值-9.00%，缩量幅度大于前一日。[S3]

港股跟随下行，恒生科技弱于恒生指数，南向资金连续第六个交易日净卖出，反弹缺少内资承接。[S1][S6]

美股三大指数收涨，纳指+1.18%领先，外部风险偏好与A股方向相反。[S1]

主线与资金

板块	涨跌幅	板块内最强个股	个股涨跌幅
会展服务	+3.37%	兰生股份	+9.98%
百货	+2.42%	茂业商业	+10.10%
粘胶	+2.35%	新乡化纤	+3.49%
纺织鞋类制造	+2.31%	华利集团	+2.31%
多业态零售	+1.82%	上海九百	+10.00%
钴	-9.63%	腾远钴业	-2.93%
半导体设备	-6.32%	金海通	-3.03%
防水材料	-6.31%	科顺股份	-3.49%

涨幅前五全部落在零售与纺织链条，会展服务、百货、多业态零售对应线下消费场景，粘胶与纺织鞋类制造则是成本端回落的低位品种，资金在缺乏题材时向低位小市值集中。[S4][S10]

跌幅前三为钴、半导体设备、防水材料。前两者对应资源品与科技硬件的估值压缩，防水材料则跟随地产链需求预期走弱。[S4][S11]

资金端净流入为银行7.70亿元、电机7.25亿元、国有大型银行3.54亿元；净流出为汽车-4.42亿元、交通运输-2.44亿元、煤炭-1.91亿元。防御与低估值是唯一持续获配的方向。[S4]

涨停股层面，上海九百五连板为最高度，赛福天、多伦科技、襄阳轴承四连板，光洋股份、国脉科技、桂发祥、胜通能源、青岛食品、科瑞思两连板，高度未破但接力意愿有限。[S5]

南向资金10月27日净卖出12.38亿港元，连续第六个交易日流出，港股与A股同时缺少增量资金。[S6]

持续性判断，本轮调整的主因是分母端，成交额连续两日低于1.6万亿元、宽度降至11.03%，缩量下跌说明抛压来自存量调仓而非增量撤离。若成交额无法回到1.55万亿元上方、创业板指失守2500点，防御接棒仍将延续；若科技硬件止跌且连板高度重建，风格才会回摆。[S1][S4][S10]

宏观与政策

央行操作

10月27日央行开展4120亿元7天期逆回购，操作利率1.40%，同时开展10000亿元隔夜逆回购，对冲3980亿元隔夜到期，逆回购口径净投放10140亿元。[S8] 当日另有9000亿元1年期MLF到期。全口径净投放1140亿元，7天回购定盘利率1.39%，资金面均衡偏松。[S9] 跨月时点流动性无虞，但MLF缩量续作意味着中长期资金仍在净回笼，对估值是中性偏空的环境。

重大政策

央行10月26日推出债市非银大额赎回互换便利，银行间与交易所债券市场互联互通已具备落地条件，待相关主体测试后开通。[S14] 两项安排指向流动性分层与跨市场定价效率，对券商与债基的稳定器作用大于对指数的直接拉动。

经济数据

国家统计局10月27日公布，1至9月规模以上工业企业利润60337.4亿元、同比增长15.5%，9月单月同比增长14.4%，连续多月保持两位数增长。[S7][S17] 盈利端改善与指数下跌形成背离，说明当前定价压力来自估值与资金，而非报表，这也意味着利润数据难以单独扭转短期走势。

全球市场

纳指+1.18%触发海外主要指数日波动1%的阈值，驱动来自美联储议息会议前的风险偏好回暖，科技权重股领涨。[S1]

欧洲方向分化，德国DAX30+0.77%、法国CAC40+0.67%、意大利MIB+0.90%，英国富时100-0.75%，均未达到1%的披露阈值。[S13]

商品端，纽约12月轻质原油-1.83%收于99.90美元，布伦特12月合约-1.67%收于113.88美元，伦敦金盘中再度失守4000美元关口。[S12][S16] 油价回落缓解输入成本，但仍在三位数附近，通胀约束未解除。

今日关注

事件日历三条。美联储议息会议决议与声明于北京时间10月29日凌晨两点公布，10月31日公布10月制造业PMI，三季报披露10月31日截止。

上证指数5日均线3681点，收盘位于均线下方，上方压力参考3716点，下方支撑参考3600点整数关；创业板指上方压力参考2600点，下方支撑参考2500点。[S1][S3]

两条可验证假设。一是科技硬件是否止跌，若10月29日前创业板指收复2600点且半导体设备单日跌幅收窄至1%以内，调整接近尾声；二是防御接棒能否持续，若银行主力净流入连续两日为正且成交额回到1.55万亿元上方，低估值方向继续占优，净流入转负则逻辑失效。[S4]

主编视角

串联。核心矛盾是盈利改善与估值收缩同时发生。9月工业企业利润同比+14.40%，沪指与创业板指分别-1.33%和-3.41%，报表向上、股价向下的组合只能由资金面解释。[S7]

信号。今日跟踪三个变量，美联储决议的措辞、成交额能否回到1.55万亿元上方、银行与零售的净流入是否连续，三者共同决定缩量下跌是休整还是开始。[S4][S6]

风险。最可能被证伪的是防御接棒的持续性，若10月28日银行主力净流入转负、零售连板高度断板，说明防御只是避险脉冲；反之若半导体设备跌幅收窄且创业板指收复2600点，资金会快速回流成长。[S4][S5]

公司公告与 IPO

中金公司吸收合并东兴证券、信达证券获中国证监会批复，同时核准主要股东变更及东兴基金、信达澳亚基金等主体股权调整。[S15]

这是券商供给侧整合落地的标志性案例，合并后资本实力与业务牌照互补，对中小券商形成示范效应，行业估值锚可能从牌照稀缺转向规模效率。

对二级市场而言，整合预期已在前期部分计价，短期更需关注换股比例与整合成本，而非单纯以合并规模定价。[S15]

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作者

小菜鸟

发布于

2026年10月28日

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